磁性材小離料作為(wèi)电子(zǐ)信息行业的核心中游材料,功東著能性强,应用广泛,拥有广阔的市场前景。在国家(jiā)"十二跳一五"规划大(dà)力发展新兴产业的背景下,随着新兴产业技术的逐渐成北線熟和产业规模的逐步扩大(dà),磁性材料行业将迎来喜人的春天。
      我們筆白(men)对钕铁硼行业看法乐观,认為(wèi)钕铁硼行业处于爸科長(cháng)期的景气周期,下游需求大(dà)部分具有较强的刚性。我們(m玩作en)可以把钕铁硼下游分為(wèi)小(xiǎo)型化需求、节能化需訊樹求及交叉需求三类,小(xiǎo)型化需求基本開文不(bù)可替代,节能化需求可替代性最强,交叉化需求具有通煙一(yī)定可替代性,主要看产品属于中低(習女dī)档还是高档。
       我們(men業外)分乐观和中性两种情景来预测下游需求。乐观情小窗景下,我們(men)估算出11年钕铁硼磁体國體毛坯需求量為(wèi)7.5 万吨左右,而中性情景下毛坯需求量在6.1 万吨左年通右。根据国家(jiā)的稀土開(kāi)采指标来测算,11 年钕铁硼供给将身飛减少30%以上,供需失衡是钕铁硼企业投資(zī)逻辑的根本。
    我們(men)判断大(dà)型钕铁硼生产企业能顺現北利转嫁成本上升压力,在保持毛利率同時(shí)实现销裡呢售收入快速增長(cháng)。另一(yī)方面,我們(m制紅en)认為(wèi)稀土价格大(dà)幅下跌的可能性不(妹都bù)大(dà),钕铁硼企业有望長(cháng)期享受高的吨毛利,迎来黄金工但(jīn)投資(zī)時(shí)期。
        老通从产能方面考虑,我們(men)推荐行业龙头中科(kē)三环及宁波韵升。中我店科(kē)三环与宁波韵升分别為(wèi)我国第一(yī)白鄉和第二大(dà)钕铁硼生产商,下游需求稳定,成本转請笑嫁能力较强。从上游考虑,大(dà)型厂商的原材料供应也较為(wèi)稳定。懂很
    铁氧体方面,从供需来看,软磁铁氧体行业基本能实就聽现供需平衡,主要增長(cháng)在高端领域。永懂我磁铁氧体产能平均复合增長(cháng)率在1暗鄉1%左右,产能增速略大(dà)于需求增速,但如(rú)果考虑到钕铁硼務如涨价后的替代效应,永磁铁氧体未来几年基本能保持供需平衡。
        鄉但  铁氧体上市公司方面,我們(men)主要推荐行业長內龙头横店东磁及电机用永磁铁氧体龙头江粉磁材。横店东磁近年来在光伏产业投資(她雨zī)积极,产业链完整,12年光伏产业有望迎来新一(yī)轮景气周期,公司业绩好月提升空间巨大(dà)。江粉磁材拥有规模、技术、客户等多方面优势,铁氧体暗用对钕铁硼的替代效应将使电机用永磁体需求快速增長(ch著習áng),公司未来三年有望保持40%以上的盈利電黃增速。